机构投资者的较优变现策略

摘　　　要：相对于普通投资者，大规模持有某种资产的机构投资者在交易这种资产时，其行为会导致资产价格的单向变动，从而产生流动性风险。针对机构投资者在连续时间框架且股票价格服从几何布朗运动的情况，提出在随机冲击下其完全变现行为的较优变现策略，利用较优控制理论中的极小值原理研究其较优变现策略。敏感性分析表明，较优变现策略由市场价格波动率、资产的流动性和机构投资者的风险厌恶偏好共同决定。以深发展股票为例，验证了机构投资者在随机冲击下可根据上述结论选择合适的较优变现...